W raporcie „The Impact Mechanism of Oil Prices on Bitcoin” wykorzystano obecny kryzys w Cieśninie Ormuz jako „naturalny eksperyment” do oceny zależności między tymi aktywami. Wnioski? Ceny ropy nie stanowią determinującego czynnika ryzyka dla bitcoina w obecnej strukturze rynku, która w coraz większym stopniu kształtowana jest przez kapitał instytucjonalny.

Raport Binance twierdzi, że ceny ropy nie wpływają na bitcoina

Analiza wskazuje, że stopy zwrotu bitcoina i ropy naftowej są statystycznie niezależne. Jedyna istotna dodatnia korelacja wystąpiła w latach 2020-2022, w okresie bezprecedensowej ekspansji monetarnej, kiedy aktywa ryzykowne poruszały się synchronicznie wskutek wspólnego globalnego czynnika płynnościowego. Poza tym wyjątkowym okresem korelacja między tymi aktywami jest statystycznie nieodróżnialna od zera – twierdzą autorzy raportu.

W okresie od 23 lutego do 18 marca cena ropy Brent wzrosła o ponad 46% w wyniku zakłóceń podaży – był to jeden z najsilniejszych krótkoterminowych szoków energetycznych w ostatnich latach. W tym samym czasie bitcoin zyskał 15%, osiągając lepszy wynik niż Nasdaq (+1%) oraz złoto (-3%). Ruch cenowy bitcoina przebiegał w trzech fazach: początkowego spadku, etapu absorpcji szoku oraz ostatecznego, niezależnego wzrostu – w ramach którego cena wzrosła z 66 tys. USD do 75 tys. USD, mimo dalszego wzrostu cen ropy.

Raport podkreśla, że za tę dynamikę odpowiada w dużej mierze kapitał instytucjonalny, który działał jako czynnik stabilizujący poprzez wiele kanałów transmisji. W najbardziej intensywnej, jak do tej pory, fazie kryzysu (2-17 marca) spotowe ETF-y na bitcoina odnotowały napływy netto na poziomie 1,7 mld USD. Równocześnie wzrósł popyt na rynku amerykańskim, a przedsiębiorstwa kontynuowały akumulację bitcoina w swoich bilansach. Łącznie te przepływy kapitałowe zamortyzowały szok makroekonomiczny i wsparły późniejsze odbicie cenowe.

Raport wskazuje również, że szoki cenowe na rynku ropy wpływają na krótkoterminową zmienność bitcoina, lecz nie determinują jego kierunku. W tym kontekście wydarzenia geopolityczne powiązane z rynkiem ropy częściej generują okazje inwestycyjne (punkty wejścia) niż strukturalne ryzyko w obecnym otoczeniu rynkowym.

Analiza historyczna potwierdza te wnioski. Po wybuchu konfliktu Rosja – Ukraina w 2022 r. cena ropy Brent wzrosła z 94 USD do ponad 120 USD, podczas gdy Bitcoin zyskał 24% w kolejnych tygodniach. Następujące później spadki nie były wywołane przez rynek ropy, lecz przez wewnętrzne wydarzenia w ekosystemie kryptowalut, w tym upadek Terra/Luna oraz bankructwo Three Arrows Capital – twierdzą autorzy raportu.